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来源：长江商报
长江商报记者 沈右荣
超过80%的利润被用于分红，星华新材（301077.SZ）“掏空式”分红备受质疑。
2021年9月30日，星华新材通过IPO登陆A股市场，当年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）1.35亿元，当年，公司分红1.20亿元。
这样的操作，2022年继续上演。2021年、2022年，公司合计盈利2.33亿元，合计分红2.04亿元。
毫无疑问，星华新材实际控制人是分红的最大受益者。公司实际控制人王世杰（金麒麟分析师）、陈奕夫妇合计持有公司61.87%股权，将分走1.26亿元红利。
高比例分红的星华新材债务在增加。截至2023年9月底，公司债务6.79亿元，较年初增加4.37亿元。
星华新材的经营承压。2022年，公司实现的净利润为0.98亿元，同比下降幅度超过20%。公司预计，2023年度，净利润可能再度下降。
二级市场上，星华新材股价上市即巅峰，到今年3月22日，累计跌幅达到64%。
项目终止净利或连降
上市次年，星华新材的经营业绩就变脸，可能会出现连续下降局面。
根据最新年度业绩预告，2023年度，星华新材预计营业收入为6.90亿元至7.10亿元，与上年同期相比，将减少0.43亿元至0.23亿元；预计净利润为9300万元—1.05亿元，同比变动幅度为-5.24%至 6.98%；预计扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）9000万元—9500万元，同比变动幅度为-2.33%至 3.10%。
根据上述变动幅度，2023年，公司营业收入出现下降，净利润、扣非净利润可能会出现下降。
星华新材解释，受国内外需求减少影响，公司产品销售同比小幅下降。
星华新材于2021年登陆A股市场，2021年当年，公司实现营业收入7.92亿元、净利润1.35亿元，同比增长27.30%、37.42%，均为高速增长。不过，扣非净利润为0.92亿元，同比增长幅度仅为4.21%。
扣非净利润同比增速不到10%，这是星华新材2018年以来的首次失速。2018年至2020年，公司扣非净利润同比增速分别为79.35%、68.50%、49.76%，均为高速增长。
2022年，上市第二年，星华新材的经营业绩开始变脸，营业收入和净利润双降。这一年，公司实现的营业收入、净利润分别为7.33亿元、0.98亿元，同比下降幅度为7.40%、27.29%。
当时，公司解释，主要原因为，受疫情等外部因素影响，市场需求减少，订单量下降，原材料价格居高不下，导致公司生产成本上升，压缩了利润空间。
值得一提的是，星华新材的募投项目终止。
2021年12月，星华新材决定，将使用超募资金4亿元建设年产15000万平方米功能性面料生产项目、年产 5万吨胶粘剂项目及功能性材料、面料生产研发中心项目。
2023年10月28日，公司公告，除了功能性材料、面料生产研发中心项目，另外两个项目终止，并将剩余超募资金中的1.53亿元永久补充流动资金。
此外，公司使用募资建设的年产反光材料2400万平方米、反光服饰 300 万件及生产研发中心项目。项目原本两年内建设完成，如今延期一年，至今9月。
正常的募投项目延期，使用超募资金建设的项目终止，这说明公司业务订单不饱满，或者说公司市场开拓不及预期。
连续两年分红率超80%
经营业绩下滑，星华新材依旧高比例派发现金红利，受到了市场质疑。
2021年度，星华新材的利润分配方案为，以截至 2021 年底公司总股本6000万股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 20 元，合计现金分红1.2 亿元，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。
此外，在宣布上述利润分配预案时，公司公告，拟使用部分超募资金 1.1 亿元永久补充流动资金。
当年，公司实现的扣非净利润只有0.92亿元，净利润为1.35亿元，分红确达1.20亿元，分红率达88.90%。
对于这一分红方案，当时，市场质疑公司“掏空式”分红。
针对上述分红方案，***下发问询函，要求星华新材董事会结合公司所处行业特点、发展阶段，自身经营模式、业绩波动情况、股本规模和股价情况、本次利润分配比例的确定依据及其合理性等，充分说明本次利润分配方案的必要性及合理性，与公司业绩成长性是否匹配。
此外，***还重点针对两点进行问询，一点是，本次利润分配比例的确定依据及合理性，上市当年进行高比例分红的原因及必要性，是否存在通过高比例分红向主要股东进行利益输送的情形，是否有利于保护中小投资者利益。另一点是，是否存在将超募资金间接用于现金分红的情形，是否存在募集资金使用违规情形。
2022年度，公司分红方案为，每10股派发股利7元（含税），当年合计分红0.84亿元，占当年净利润的85.59%，较2021年的88.90%略低。
这两年，公司合计盈利2.33亿元，分红2.04亿元，整体分红率87.55%。
正如***下发的问询函所述，星华新材存在通过高比例分红向实际控制人进行利益输送的嫌疑。
星华新材的控股股东为王世杰，实际控制人为王世杰、陈奕夫妇，二人直接持股***别为47.44%、9.33%，二人还分别持有杭州杰创企业咨询管理合伙企业（有限合伙）58%、10%份额，后者持有公司7.50%股权，王世杰、陈奕夫妇直接间接合计持有公司61.87%股权。
两年现金分红，不考虑送转股，王世杰、陈奕夫妇合计分得现金约1.26亿元。分红后，星华新材的营业收入、净利润下滑。
值得一提的是，星华新材IPO时，原本***募资3.23亿元，结果募资9.22亿元，超募5.99亿元，公司多次使用募资永久性补充流动资金。但是，公司债务还在增加。
截至2023年底，公司债务6.79亿元，较年初增加4.37亿元。
二级市场上，星华新材表现有些糟糕。上市首日，股价涨至95元/股，到今年3月22日，收盘价为16.28元/股，复权后计算，区间跌幅超64%。
