十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日下午在北京人民大会堂闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方***债务限额置换存量隐性债务的议案》（下称“议案”）的决议。议案提出，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方***债务限额置换存量隐性债务。
为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。2024至2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债。
接受证券时报记者***访的专家表示，大规模置换措施反映出中央***化解地方***债务风险并推动经济增长的决心，有助于稳定和增强市场信心。此次置换措施将有效提振消费和投资需求，也有助于城***司轻装上阵，从而支持其转型发展。未来，财政政策促进经济持续回升向好的重要作用将更加凸显，增量财政政策仍有空间，值得期待。
大力度债务置换提振市场信心
今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，经济运行出现一些新的情况和问题，税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解的难度加大。
针对上述情况，化债组合拳及时出台。从2024年开始，连续五年每年从新增地方***专项债券中安排8000亿元，补充***性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上本次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债***10万亿元。2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
“此次议案非常必要，也非常及时。”中证金融研究院首席经济学家潘宏胜对证券时报记者表示，一段时间以来，由于内外部经济环境变化，地方财政收支压力明显加大，地方债务尤其是隐性债务问题受到社会很大的关注。此次置换举措为相关市场主体给出了明确的政策预期，有助于稳定和增强市场信心。
据财政部部长蓝佛安介绍，三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。
粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒向证券时报记者指出，总体上看，此次债务置换规模力度很大，体现了发展中化债和以时间换空间的思路，同时反映出中央***化解地方***债务风险并推动经济增长的决心。
大规模置换提振需求 支持城投转型发展
从政策效应看，大规模置换措施能够发挥“一石二鸟”作用。一方面，解决地方“燃眉之急”，缓释地方当期化债压力、减少利息支出。由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。据蓝佛安介绍，根据估算，五年累计可节约6000亿元左右。另一方面，帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。同时，还可以改善金融资产质量，增强信贷投放能力，利好实体经济。
“财政支持化债可以通过补充地方财力、增加居民和企业收入的方式，发挥财政乘数效应，带动投资和消费能力的提升，促进经济回升向好。”中信证券（***）首席经济学家明明对证券时报记者表示，加大化债力度有助于清理地方拖欠企业账款，提升企业经营信心和活力，提升企业收入和盈利能力。居民和企业收入预期得到改善，将有效提振消费和投资需求，进而形成正反馈。
多位专家还指出，债务置换有助于城***司剥离历史债务包袱，轻装上阵，为城***司的转型发展提供坚实基础。
罗志恒表示，长期以来，城***司作为地方***投融资的重要助手，在推动基础设施建设、促进城镇化进程中发挥了不可替代的作用。然而，随着前期大规模投资带来的债务积累，部分城***司面临债务负担较重、资金链紧张等一系列问题。通过债务置换，城***司能够有序剥离隐性债务，实现债务责任在***与平台之间的明确划分，即“***的归***、平台的归平台”，从而降低债务负担、提升财务稳健性。
增量财政政策值得期待
按议案安排，2024年末地方***专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。蓝佛安表示，总的看，我国***还有较大举债空间。目前，财政部正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。
据蓝佛安介绍，目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。隐性债务置换工作，马上启动。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。
另一方面，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。积极利用可提升的赤字空间；扩大专项债券发行规模；继续发行超长期特别国债；加大力度支持大规模设备更新；加大中央对地方转移支付规模。
在潘宏胜看来，2025年的积极财政政策有望在扩大专项债发行和投向、超长期国债支持重大战略和重点领域、支持大规模设备更新与消费等重点领域等方面持续加力发力，财政政策促进经济持续回升向好的重要作用将更加凸显，为高质量发展创造更加有利的条件和基础。
校对：高源
