9月底以来，股债走势跌宕起伏——A股经历了快速反弹行情后进入震荡阶段，但回暖趋势较为明显；受“股债跷跷板”效应影响，债市也进入调整期，但其长期表现仍值得期待。
不少投资者陷入两难境地，在股债间腾挪周转，却可能收效甚微。“当前股市、债市都有望出现较好的投资机会：一方面，宏观预期扭转，在中央加杠杆背景下，A股政策底、市场底已现，一方面利率长期下行趋势未变，债市韧性仍存。”长城智盈添益基金经理雷俊表示，想要在股债间科学排布，“进可攻、退可守”的“固收+”基金或是不错的选择。
当量化遇上“固收+”
近年来，在利率持续下行、理财打破刚兑的背景下，叠加权益市场波动，“固收+”基金承载了多元化配置需求，迎来广阔发展空间。据华西证券研究所数据，截至2024年二季度末，“固收+”基金总规模由2024年一季度末的11991.55亿元上升至13079.44亿元，规模环比增长1087.89亿元。
“固收+”基金属于“攻守兼备”的品种，通常以固收类资产投资为主，权益投资比例处于10%~30%之间，追求在不同市场环境中灵活应对。当股市向好时，它有望比纯债型基金更具进攻性；而在股市动荡时，它的回撤可能又小于股票型基金，具有一定的“反脆弱性”。
这种资产配置的灵活特性，也决定了“固收+”基金产品类型和策略的多元性。在“固收+”策略扩容的发展趋势下，量化策略因在均衡分散和波动控制方面具有天然的优势，与“固收+”基金对风险收益性价比的需求不谋而合，成为基金公司新的产品布局路径。去年12月，长城基金便发行了融合量化策略的“固收+”产品——长城智盈添益（A类020181，C类020182），由公司量化投资掌门人雷俊管理，他专注量化投研领域已超10年公募基
金管理经验超8年），主打利用量化思路赋能股债配置和股票选择，力求在更好控制回撤波动的前提下为产品增厚收益。
基金定期报告显示，在今年股市、债市均不乏波动的背景下，截至9月30日，长城智盈添益A近半年业绩录得3.69%，同期业绩比较基准收益率为3.17%，为投资者创造了较好的收益回报。（基金过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资须谨慎）
“相较于传统的‘固收+’策略，‘量化固收+’策略在风险收益比方面或更具优势，力争对产品的业绩和回撤表现均有帮助。而对于基金公司来说，量化固收+产品，也是对公司权益、固收部门投研***和成果的有效整合。“雷俊表示。
寻找低相关资产构建组合
诺贝尔经济学奖获得者马科维茨曾表示：“分散配置是投资中唯一的免费午餐”。
雷俊的全天候资产配置投资理念也源于此，即，在复杂多变的市场环境下，寻找低相关的不同资产来构建投资组合，有望捕捉到更多的投资机会。
这一点也贯穿于他对长城智盈添益的管理中：在控制波动前提下追求长期回报，一是尽可能在股票、债券方面寻求风险收益相对均衡的配置比例，二是尽量寻找低相关或是负相关的资产来构建投资组合。
在股债配置上，尽管基金对仓位分配有着严格的限制（债券仓位不低于80%、权益仓位不超过20%），雷俊仍在有限的空间内积极作为，根据市场变化动态调整配置比例。根据比对季报，今年三季度，雷俊考虑到权益市场已处于价值配置区间，因此逐渐加大了权益资产的关注，在季度末反弹行情之际得以捕捉到机会。
在权益部分，雷俊当前重点关注红利、中证800成分股、港股等方向，并依托AI量化模型最大限度地发掘海量数据的生产力，从而构建不同权益资产的动态优化组合。在量化选股策略的指导下，季报显示，出于对A股市场下行风险的考虑，雷俊在三季度内逐渐关注部分港股，尤其是港股特有的优质资产和低估值资产。
简单来说，雷俊的“量化固收+”策略希望能较好兼顾风险控制和增强收益，一方面通过对低相关资产的组合，力求分散和控制风险，一方面结合数据统计规律指导选股，阶段性提高强势股票的比例，降低弱势股票比例，以期增强收益弹性。
对于当下市场，雷俊认为，在快速上涨躁动期过后，市场或许会经历一段时间的震荡调整，市场可能会从贝塔驱动转向阿尔法驱动，这意味着交易结构的回归，从博弈性行情转向基本面行情。股市是经济的晴雨表，短期可能过度反应，但长期的投资机会仍然取决于经济基本面和稳定交易规律的发掘。
雷俊在管同类基金业绩说明：
（1）长城智盈添益债券型发起式证券投资基金A类/C类成立于2023年12月26日，雷俊自基金成立以来任职该基金，成立以来业绩如下：2023.12.26-2024.9.30的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅为4.56%/4.85%/5.64%。
（2）数据源自基金定期报告，截至2024年9月30日
风险提示：
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