中银国际：对申洲国际盈利保持信心 安踏体育可能间接受惠

　　中银国际发布研究报告称，自从耐克（NKE.US）在6月下调盈利指引后，认为耐克的问题较预期严重。一方面认为品牌在西方和中国的需求会面临挑战，而这需要一到两年重新调整。另一方面，这会对公司的供应商带来订单的不确定性。

　　该行预期，下游的问题会比较严峻，而在中国尤甚。与此同时，考虑到上游龙头在调整订单方面的韧性，对这些公司保持正面的看法。因此对申洲国际（02313）的盈利保持信心。下游方面，该行预期安踏体育（02020）会是耐克困境下的间接受益者，但考虑到中国的零售环境依然艰难，短期内对该股变得更为谨慎。

　　该行补充，料截至明年2月底止2025财年，对滔搏（06110）将是困难一年，其线下销售料远逊原先预期。据该行最新估算，其2025财年纯利料同比跌37%，2月底止下半财年将更具挑战。其未来盈利复苏料取决于耐克韧性，以及其调整业务焦点的速度，如加快其他品牌门店开张。