中国基金报记者 李树超
原标题：缩水超20%！发生了什么？
随着近期股市回暖和货基收益率下行，作为“场内保证金理财”风向标的货币型ETF规模出现明显萎缩。数据显示，全市场27只货币型ETF最新总规模为1844亿元，相比2月下旬规模高点缩水近480亿元，缩水幅度超过20%。
受访机构和业内人士表示，货基收益率下行叠加A股股市回暖，场内资金风险偏好提升，可能会导致部分资金分流到赚钱效应更高的股票资产。多家机构也将通过提升产品收益率、丰富交易策略等手段提升该类产品的吸引力。
股市回暖
货币型ETF规模高点缩水超20%
Wind数据显示，截至5月10日，全市场27只货币ETF总规模为1844亿元，比今年2月21日的规模高点缩水477亿元，规模萎缩20.5%。其中，头部货币ETF产品规模领跌，银华日利ETF规模萎缩222亿元，缩水21%；华宝添益ETF缩水235亿元，萎缩23%。
而从中国证券投资基金业协会数据看，货币基金也在2月份股市低点反弹后规模回落，3月规模减少接近2900亿元。
受访机构和人士表示，随着货基收益率下行，产品吸引力有所下降，另一方面，股市的反弹也提升了资金的风险偏好，资金可能会从较低风险的货基，尤其是场内保证金理财分流到权益类资产。
Wind数据显示，截至5月10日，27只货币ETF的平均7日年化收益率为1.66%。全市场货基A类份额平均近7日年化收益率是1.62%，比年初回落了72个BP，货基收益率下滑明显。
一位公募固收基金经理表示，货币ETF具有流动性好、交易便捷、对市场敏感性强等特点，产品规模的变化与自身收益率、股市活跃度等有一定关系。随着今年股市回暖、货基收益率下行，以及投资者风险偏好逐渐上台阶，可能会导致股市吸引了一部分资金，出现货币ETF规模的萎缩。
受访机构认为，通常而言，货币ETF规模增减与股市涨跌会呈现“跷跷板效应”。
在一家公募基金代销机构看来，场内货币ETF本质上还是货基，与场外货基相比更为便捷，当日卖出基金后便可直接投资股票，卖出股票当日便可购入货币ETF并计算收益，因此两者之间多呈“跷跷板效应”。
将从丰富交易策略等方面提升吸引力
在上述“跷跷板效应”下，受访机构和业内人士表示，货币ETF规模的变化方向主要受制于股市的涨跌和自身收益率的变化。
上述公募基金代销机构认为，后续货币ETF的萎缩趋势将受到以下因素影响：一是与股市走向有一定相关性，后续可以关注宏观经济是否能维持一季度良好开局，股市保持良好势头；二是货币政策易松难紧，流动性充裕下货基收益率不高；三是资本新规已正式实施，货基对银行的吸引力也在下降。
“整体看，债***牛低利率背景下，预计货基收益率下行。货基ETF规模受股市扰动大，在股市波动中，萎缩势头或可得到缓解。”该公募基金代销机构相关人士称。
具体从收益率角度，上述公募基金代销机构认为，短期看，今年二季度供需失衡局面有望改善，博弈力量逐步提升，预计市场波动会加大，货基收益率在债市震荡中回升弹性不大。长期看，政治局会议提出“加大力度降低实体经济融资成本”，预期降息降准仍有空间，政策推动利率向下的概率较大，低利率环境下预计货基收益率还会随之下行。
上述公募固收基金经理表示，货币ETF这类工具类产品目前规模集中度较高，部分较早布局的产品具备先发优势。存量产品还可以从提升产品收益率、提高场内交易效率、做好流动性管理、丰富套利交易策略等方式，来提升产品的吸引力和竞争力。
